千亿市值的药企复星医药产品线调整

时间：2021-04-23 来源：浏览：次

近日，复星医药发布了2020年年报，2020年复星医药的营业总收入为303.07亿元，营业利润为47.32亿元，营业利润的同比增长率仅有5.06%。相比于2019年27.1%的营业利润增长率，这个数字差强人意。纵观2020年，复星医药有几点变动值得投资者关注。

产品线调整

纵观2020年，复星医药对其产品线做出了重大调整。2020年复星医药将全部血液系统疾病治疗领域的核心产品摘除，虽然该产品线的营业收入贡献仅位于所有产品线收入的倒数第二位，但砍掉这条产品线直接导致减少了8个亿左右的营业收入。同时，其他的产品线比如中枢神经系统、抗感染疾病治疗等产品，营业收入相比去年分别下降了8.07亿、5.03亿。其余的产品线比如代谢及消化系统领域核心产品、原材料和中间体核心产品的营业收入均不及去年同期。在种种不利情况下，复星医药的抗肿瘤领域的核心产品营收则异军突起，挑起了增长的大梁。从2019年6.2亿的营业收入增加到2020年的14.78亿，在主营业务收入构成中从最后一位提高到第4位，完成了质的飞跃，见图1。但是这种产品线的调整对于复星医药业绩的影响并不是决定性的，这也与公司一脉相承的发展思路有关。

图1 复星医药近五年营业收入（按项目分类）

纵观复星医药的发展史，我们可以将其看做一家通过兼并收购不断扩张的股权投资公司，这种方式让复星医药在上市后的23年内完成了很多次飞跃，逐步实现了“中国动力嫁接全球资源”的战略。不可否认的是，复星医药通过这种扩张模式，扩大了自己的经营范围，触及到了更多领域的核心市场，成为了行业不可或缺的大玩家。然而这种并购也为其未来发展埋下了隐患的种子，这种靠高杠杆支撑业绩的方式究竟还能延续多久？作者认为，若要维持企业稳定的长期发展，复星医药仍需将重心向医药企业的“本业”倾斜，逐步收窄兼并收购这类“副业”，更多地发展实业，毕竟金融需要服务于实体产业，科学技术才是社会发展的第一生产力，这样才能逐步实现复星医药的真正“复兴”。